刺激内需政策细化 彩电行业最受益
时间：2009-05-21 10:46:23 浏览数：
2008年12月24日国务院常务会议上就提出：促进城市耐用品消费升级换代，鼓励生产和零售企业开展“收旧售新”、“以旧换新”。此次政策鼓励“以旧换新”是前期政策意图的明确，也是我们之前一直提示并期待的。我们预计“以旧换新”政策将在2009年底前在全国推广实施。
从大力推进“家电下乡”，到节能补贴（原则出台，细则尚未出台），到目前的鼓励“以旧换新”，我们可以有几点启示：政府刺激内需的态度坚决和明确；家电需求始终是刺激内需的重点；在刺激需求同时政策高度关注产业升级和节能减排。
政策鼓励为家电行业短期和中长期成长提供了安全边际，也是2009年应当把握的投资主题。
此次“以旧换新”试点的省市人口约3.7亿人，占全国总人口的28%；其中城镇人口为2.2亿人，占全国城镇人口的38%。这些区域大多为经济发达地区，消费力较强。
此次“以旧换新”补贴力度较大：补贴额度为产品销售价格的10%，并对旧家电的运输费给予补贴，加上消费者自有的旧家电折价（此次政策并未明确旧家电是免费出售以换取补贴），实际折扣价格可能更高。
“以旧换新”是家电企业（尤其是彩电企业）之前常用的、行之有效的促销手段，这将促进这些地区的中高端家电需求。从以下四点因素，预计2009年下半年家电需求同比快速增长的可能极大：
一、“以旧换新”政策从原则性政策到细则出台、再到政策实施尚需2-3个月时间（目前补贴方式、如何确定可补贴范围的产品、补贴流程等都尚未确定）。
二、2008年底以来房地产成交量回升对家电需求的滞后影响（半年左右）。
三、家电下乡的效果逐步体现。2009年1-4月家电下乡共销售家电446万台，销售金额为68亿元，其中4月销售额环比增长25%。
四、受金融危机影响，2008年下半年家电行业销量同比下滑较大，基数较低。
“以旧换新”惠及行业中，彩电行业将最受益：
一、上调行业整体评级。预计可提升家电企业2009年业绩，但提升幅度预计有限，但更重要的是可提升行业未来成长预期。在前期上调彩电子行业和空调子行业评级的基础上，我们将家电行业整体评级上调为“增持”。
二、从受益程度看，彩电行业>冰洗行业>空调行业。
相关受益上市公司
彩电行业均可受益：海信电器（600060）、深康佳A（000016）、四川长虹（600839）、TCL集团（000100）等，我们延续之前的观点，重点推荐海信电器和深康佳A。
白电行业龙头企业受益明显：青岛海尔（600690）、格力电器（000651）、美的电器（000527）。
在城市市场品牌认知度和市场份额较高的白电企业也可受益：合肥三洋（600983）、小天鹅A（000418）、ST科龙（000921）。
农村每百户居民主要耐用品拥有量（台/百户）
品名 1990 1995 2000 2005 2006 2007
洗衣机 9.12 16.90 28.58 40.20 42.98 45.94
冰箱 1.22 5.15 12.31 20.10 22.48 26.12
空调 0.18 1.32 6.4 7.28 8.54
彩电 4.72 16.92 48.74 84.08 89.43 94.38
城镇每百户居民主要耐用品拥有量（台/百户）
品名 1990 1995 1999 2000 2006 2007
洗衣机 78.41 88.97 91.44 90.50 96.77 96.77
冰箱 42.33 66.22 77.74 80.10 91.75 95.03
空调 0.34 8.09 24.48 30.80 87.79 95.08
彩电 59.04 89.79 111.57 116.6 137.43 137.79
电脑 5.91 9.70 47.20 53.77
■——来源: 东方早报(上海)（本网编辑：栖凤亭） ■
