家电行业 估值存优势盈利有空间

时间：2009-10-28 10:41:40     浏览数：

随着宏观经济复苏的延续，社会消费品总额增速延续回暖态势，家电板块也随之走出了一轮“金九银十”的行情。据了解，三四季度家电的销售异常火爆，今年国庆长假的销售更是喜人，而家电下乡的政策也将构成长期利好。这无疑对家电行业景气度提升和上市公司业绩稳定增长奠定了重要基础。

销售强劲 再掀波澜

据商务部公布以旧换新销售数据显示，截止10月18日，回收和销售家电数量均已超过100万台，销售额接近40.5亿元，规模扩张的速度较快。

与此同时，产业在线公布9月份空调行业运行数据。空调总销量达到485.4万台，内销量为339.6万台，实现同比增长73.3%，环比也增长了19%，显示出行业淡季不淡的运行特征。8月份冰箱行业运行数据。冰箱总销量为534.8万台，较7月份的增速出现放大，增幅达到57%。其中内销量为398万台，同比增长106%，下乡产品占行业内销量的比重为44.4%。出口量为137.1万台，降幅收窄至7%，主要是欧洲地区的销售情况改善，增速达到24%。行业总产量为533万台，同比增长52%，主流冰箱产品内销价格出现一定的上升。

8月份洗衣机行业运行数据。8月洗衣机总销量334万台，实现增长1.4%，其中内销量为221万台，同比增长11%，增速较上月出现放大，但并未出现爆发迹象。出口量为113万台，同比下降13.6%，在上个月降幅收窄后再次出现回落，主要是亚洲市场再次走弱。此外，厂商生产的谨慎性趋于缓解，8月份产量为339万台，同比增长1%，主流产品的内销均价较上个月基本稳定，但出口价格继续下滑。

家电产品作为耐用消费品范畴，消费弹性最大。虽然电器类公司上半年销售业绩回暖速度不是最快的，但是近期一系列数据表明，家电销售回升态势十分迅猛，因此招商证券认为家电零售企业在三、四季度业绩将有较大幅度增长。

兼顾估值与盈利确定性

去年以来，为了刺激消费，促进节能减排，推动家电出口，国家出台了一系列与家电生产有关的政策，但是政策效果需要观察，至少二级市场已经表现出一定的政策钝化。

由家电这个行业的特征决定，不管何种政策都很难改变行业整体的运行规律和运行大方向，归根结底，都要看公司的核心竞争力，对各种政策的适应能力，竞争到今天这个份上，目前已经很少有长期的大范围的行业机会，企业的利润更多地来自于行业上下游，包括消费者在内的各方博弈，还有行业内的彼消此涨。积极进取，措施正确得力就能超越行业，否则就有如逆水行舟，不进则退。

中投证券认为，家电公司未来的盈利非常确定，如果宏观经济逐步向好，盈利还有较大的提升空间；但是家电龙头公司的估值普遍不高，2009年PE仅在18倍左右。考虑到盈利的确定性以及可能的成长性，18倍左右的估值水平下当然还可以超配。

对于家电行业的投资，国都证券认为，可以关注三条主线：一是短期内三季报预增幅度大的个股；二是三季报后旺季表现突出的行业；三是具备资产整合及重组题材的个股。

11月即将迎来业绩基准的估值切换，根据 申银万国对14家重点跟踪家电公司的盈利预测，2009年利润整体增速为22%，如果目前市场给予家电行业的20倍左右的估值水平能够维持，则到年底家电行业依然存在20%以上的涨幅。三季报的披露完成将使得对今年业绩超预期的憧憬得以落实，站在今年增长与业绩的基础上看明年，荐股思路有两条：其一，业绩将有确定性增长或者是盈利有所保留的公司；其二，竞争力上升或恢复，因整合或调整而有较确定的改善趋势的公司。

■——来源：证券日报——资本证券网 （本网编辑：栖凤亭） ■